研报以为，停止3月30日，约70%的A股上市公司表露了2024年报功绩舆情（含预报），非金融板块整年红利增速估计承压，沪深300为代表的中心资产相对劣势较着。2025年一季报能够存眷中观数据的景气线索，此中上游存眷的出货数据保持高景气，消耗短时间看好以旧换新受益种类，科技亮点仍集合在重资产制作环节，医药行业进入功绩修复窗口，大金融仍然是短时间A股最主要的红利支持。

　　行业比力｜年报、一季报的景气线%的A股上市公司表露了2024年报功绩舆情（含预报），非金融板块整年红利增速估计承压，沪深300为代表的中心资产相对劣势较着。2025年一季报能够存眷中观数据的景气线索，此中上游存眷贵金属

　　停止3月30日，约70%的上市公司表露了年报正式陈述/功绩快报/预报，功绩预报取净利润高低限均值计较，2024年全A/非金融板块整年净利润同比增速-0.4%/-13.7%。

　　、中证1000宽基指数整年红利同比增速在-19%阁下，中证2000及其他非指数身分今朝表露率下还是负利润。2）按行业分别，2024整年和Q4单季度净利润都正增加的行业包罗非银、电子、汽车、走运、食物、家电、通讯、有色、银行

　　；低基数高增速的行业有养殖、商贸；红利相对较差的是地产链；我们估计陪伴表露率的提拔，中心资产在年报、一季报的相对劣势会越发明显新利18luck。

　　3）估计2025年末A股呈现本轮红利周期的底部拐点。社融（“信贷+非标+债券”TTM累计增速）抢先PMI/PPI 3-4个季度阁下，且该目标底部拐点曾经在2024年末呈现，思索到本轮弥补

　　中心本钱金的落地速率超市场预期，估计后续信贷投放仍将保持较高程度，2024年末社融底部拐点的置信度在不竭进步。

　　、产业金属、化工建材部分内需品类的涨价逻辑。A股上市公司功绩与主营商品价钱联系关系度很高，2025Q1大批商品价钱中枢同比上年较着提拔的有COMEX黄金（同比+38%，下同）、白银（+38）、LME铜（+11%）、铝（+20%）、水泥（+7%）、自然橡胶（+24%）和一些细分化工品类如溴素、制冷剂等。价钱中枢较着下滑的有原油、动力煤、焦煤、罗纹钢、平板玻璃、尿素、纯碱等。

　　储能需求保持高景气，逆变器企业红利无望大幅改进；锂电头部电池厂25Q1排产超预期，下流需求对质料带来明白支持；工程机器的下流需求也处于改进区间。3）消耗短时间看好以旧换新受益种类，将来存眷生养补助等促内需政策的落地。当前政策集合在消耗品以旧换新和处所逐步落地的生养补助，短时间构造上最亮眼的是耐用消耗品，2025Q1汽车和家电内内销均连结妥当增加；后续陪伴外洋关税扰动落地，内需刺激政策能够利好消耗互联网、群众餐饮、乳成品等板块在2025Q2起完成根本面的好转。

　　、果链龙头、IoT龙头、CIS、装备龙头、面板龙头、先辈封测等； 通讯行业估计亮点在AI硬件与根底设备范畴；传媒相干公司受益于游戏版号常态化和春节档票房高增影响。5）医药行业进入功绩修复窗口。2025Q1医药板块催化较着，此中立异药

　　板块2025年以来有多项国际受权买卖告竣；CXO外洋需求正在平和苏醒新利18官网，出格是CDMO；性命科学和上游需求边沿修复；公立病院医疗装备招采状况较着苏醒；高值耗材受益于院内诊疗妥当增加等。政策从多个维度展示出较为较着的向好转向，为整年的高肯定性增加打下坚固根底。6）大金融仍旧是短时间A股红利的次要支持。2025Q1银行

　　保险行业开年保费支出面对压力，但权益投资弹性较强，特别是在利率有所反弹的布景下，险资的投资收益无望改进；券商受一季度市场成交活泼利好，佣金支出估计同比大增。▍年头以来分歧猜测小幅下调意味着甚么？

　　在传同一季度数据空窗期，分歧猜测整年净利润的上调、下调常常受其时宏观情况影响，PPI是很好的参考目标。2012年以来，有4年分歧猜测昔时净利润在一季度呈现上调新利18luck，包罗2013、2017、2018、2021年，根本上均为阶段性财务发力、大概外需向上动员的PPI处于上行区间的年份；有3年分歧猜测净利润在一季度呈现小幅下调，包罗2014年、2022年和2025年（当前），后验的视角来看，2014、2022年都是经济开端呈现压力，年头对政策有所等待、但政策实践发力相对后置的年份。2025Q1分歧猜测整年净利润的调解标的目的对全A非金融板块的Q1单季度营收增速有必然指引结果，估计2025Q1营收增速比拟2024年有所修复，但仍然承压。

　　2024年4月30日，沪厚交易所别离订正主板、双创板的股票上市划定规矩，完美了退市风险警示（*ST）、其他风险警示（ST）的请求，触及财政类强迫退市+分红类风险警示、买卖类强迫退市、标准类强迫退市、严重违法类强迫退市4个方面。过往每一年4-5月份财报季都是财政类退市风险警示的麋集阶段，2022年以来一共395家A股公司触发家务类尺度，指数散布层面，中证1000、中证2000及其他更小的非次要宽基指数公司数目占比别离为7%/11%/81%。