按照前一周研判，玄色系市场上周开启价钱修复窗口。跟着海内主要集会终结，市场逻辑逐渐回归根本面，钢铁财产链供需两头同步改进：一方面高炉

　　铁矿石涨幅居前，青岛港 PB 粉环比上涨 1.2%，受口岸库存降落及高炉铁水产量上升支持。反观焦煤、焦炭，供给端压力较大，价钱上涨乏力，第 11 轮焦炭提降于周五落地，现货价钱下调。

　　上海热卷现货价钱环比上涨 0.9%，而罗纹下跌 0.6%。次要因热卷表里需韧性更强（本周表需创近四年同期新高），而罗纹需求增速放缓，单周需求仅增 12.9 万吨，较上周削减 16.7 万吨，去库速率放缓。受此影响，江苏钢厂罗纹即期利润收窄 20 元/吨至 94 元/吨。

　　当前罗纹钢需求仍具有时节性上升的潜力，特别是北方地域。跟着采暖季完毕，下流工地施工将逐渐规复一般。据 Mysteel 测算，北方市场需求仍有最少 15 万吨的增加空间，这将对价钱构成有力支持。

　　据 Mysteel 最新监测数据显现，本期钢材出口发运量达 188.2 万吨，虽然环比小幅降落 1.8 万吨，但团体仍处于高位运转区间。短时间内，钢材出口市场韧性照旧，且出口关税政策调解还没有对市场形成明显负面影响。

　　上周Mysteel统计天下日均铁水产量环比微增至 230.6 万吨。虽然受主要集会时期环保限产政策影响，北方地域产量增速长久放缓，但估计本周部门地域的铁水产量将较着规复，从而进一步稳固本钱端对玄色系价钱的支持。

　　虽然短时间内玄色系商品价钱仍具修复动力，但从阶段性趋向来看，四月份市场的不愿定性明显增长，价钱或面对回调压力，次要受以下三大身分影响：

　　当前罗纹钢需求已进入淡季高点区间，但后续增加空间有限，且去库速率能够放缓。据百年修建调研，上周修建工地资金到位率呈现节后初次降落，环比低落 0.06 个百分点至 57.22%，或对时节性需求的连续性组成束缚。别的，罗纹表需增速已持续三周低于客岁夏历同期程度，估计四月上旬或触及峰值。

　　从项目范围来看，Mysteel 预估本年修建钢材相干项目范围较客岁降落约 30%。在处所当局债权压力加重的布景下，当局性项目资金的利用服从或受债权化解影响，进而压抑基建需求。这意味着，本年罗纹钢需求峰值大几率低于客岁同期程度。

　　与此同时，受低厂库及消费利润驱动，罗纹钢产量近期连续上升。据 Mysteel 小样本数据，上周罗纹钢产量已达 227.1 万吨，超越客岁同期淡季高点。供给真个连续开释能够招致市场去库速率放缓，库存压力加大，从而加重市场调解风险。

　　近期，海内钢材出口市场承压较着，热卷出口定单已闪现下滑迹象。跟着关税政策调解及外洋反推销步伐增加，估计四月份热卷出口量将环比三月削减约 60 万吨，出口市场的支持感化削弱。

　　在外需膨胀的布景下，海内市场或需求吸取更多供给压力，而海内需求增量受限，能够对钢价构成更大拖累。若外洋商业壁垒进一步强化，出口定单萎缩的趋向或将持续，进而减弱市场对热卷价钱的悲观预期。

　　受需求端压力及质料端供应多余影响，钢厂能够自动或被动调解产量新利luck18官网。估计三月尾天下日均铁水产量将升至 235 万吨，已靠近供给压力的临界点。在出口定单降落、罗纹需求见顶的状况下，钢厂或经由过程减产来应对需求放缓。

　　假如钢厂大范围缩减产量，质料真个供应多余状况将愈加较着，招致本钱支持快速减弱。届时，铁矿石、焦炭等次要原质料价钱能够面对回调压力，从而加重玄色系价钱团体下行的风险。

　　综合来看，虽然短时间市场仍具修复动力，但需求端见顶、出口承压、本钱支持趋弱的三重压力正在发酵，或将连续压抑钢价上涨空间，估计难以打破前期高点（前期上海罗纹*现货价钱高点为3380元/吨）：按当前市场预估，若铁矿石价钱保持在 810 元/吨、焦炭完成一轮提涨，并假定钢厂保持 70 元/吨阁下的消费利润，三月上海罗纹*现货价钱高点或在 3350 元/吨。但是，跟着四月供给压力加大，价钱承压回调的风险亦需重点存眷。

　　上周，罗纹钢需求增速因北方基建资金慌张有所放缓，但团体仍呈时节性上升态势。供给端方面，罗纹钢产量已打破客岁三至四月的淡季高点。虽然库存去化趋向持续，但去库速率低于客岁同期程度，反应出需求规复力度相对有限。受此影响，上周后半段罗纹钢价钱虽有所修复，但上海现货价钱周五收于3290元/吨，较前一周周五的3310元/吨小幅回落。

　　据Mysteel小样本统计数据，上周罗纹钢产量环比大增10.3万吨，达227.1万吨，已超客岁上半年淡季最高点（222.1万吨）新利luck18官网。此中，长流程钢厂奉献次要增量，环比增长11万吨至197.6万吨，西北和华东地域产量增幅尤其明显。

　　虽然近期钢厂利润空间收窄，但模子测算显现，江苏地域长流程钢厂即期利润仍保持在94元/吨阁下，同时钢厂库存已持续三周降落，消费主动性尚存。估计本周罗纹钢产量将持续小幅增加4.8万吨，到达231.2万吨，但增速较上周有所放缓。

　　从地区来看，华东地域罗纹钢产量已达110万吨，迫近客岁整年峰值（111.7万吨），进一步增加空间有限。而北方市场因需求疲软，上周钢厂库存仅降落0.1万吨，钢厂消费志愿或有所削弱。因而，短时间内产量的进一步提拔能够次要依靠北方部门钢厂的复产。

　　短流程钢厂方面，产量或已阶段性见顶。当前短流程钢厂片面堕入吃亏，上周螺废价差环比收窄22元/吨至864元/吨，华东地域电炉厂谷电消费靠近盈亏均衡，部门企业已方案收缩消费工夫以至减产，后续供给或趋于膨胀。

　　上周罗纹钢表观需求环比增长12.9万吨，到达233.2万吨，持续沿时节性上升轨道运转。跟着北方采暖季完毕，施工举动逐渐规复，估计下流需求仍有最少15万吨的增加空间。别的，虽然上周百年修建工地资金到位率环比微降0.06个百分点至57.22%，但仍高于客岁同期的56.5%，短时间需求上升仍具支持。

　　但是，需求存眷的是，若后续资金到位状况未见较着改进，能够拖累华东及北方地域需求苏醒的程序。同时，据Mysteel开端统计，本年团体修建项目数目或同比削减近三成，加上当局财务政策偏重于债权化解，实践需求增加空间能够受限，估计本年罗纹钢需求淡季峰值低于客岁程度。

　　综合来看，短时间内北方需求开释仍将动员库存去化，市场价钱亦无望进一步修复。但是，需出格警觉的是，当前罗纹钢产量已超越客岁淡季高点，且扩大趋向未见减缓。一旦四月上旬需求触及峰值新利luck18官网，库存去化速率能够较着放缓，届市价格或再度承压回落。

　　上周热卷价钱显现“先跌后涨”走势。受外洋关税政策影响，市场感情连续承压，招致前半周价钱走弱。但是，跟着后半周热卷去库速率放慢、需求连结韧性，市场自信心有所修复，卷价呈现反弹。不外，团体价钱中枢仍有所下移：上海热卷现货周均价环比下跌28元/吨，报3370元/吨。

　　集会完毕后，华北地域钢厂连续复产，鞭策热卷供给上升。上周小样本热卷产量环比增长7.1万吨至318.7万吨。估计本周起，华北仍有钢厂规复消费，产量将持续增加。但是，当前热卷小样本产能操纵率已升至81.4%，到达近五年同期最高程度，在大大都钢厂已靠近满负荷消费的状况下，产量进一步提拔的空间有限。估计三月热卷小样本周均产量或在320万吨四周见顶。

　　热卷需求展示出较强韧性。上周小样本热卷表观需求环比增长13万吨，到达331万吨，创近八年同期最高程度。同时，库销比环比降落0.7天至8.8天，反应库存消化速率放慢。此次要受两方面支持：

　　1. 出口保持惯性——按照Mysteel周度数据，停止3月12日当周，中国钢材环球发运量为188.21万吨，已持续三周保持在相对不变区间（边沿颠簸不超越2万吨）。

　　2. 制作业刚需补库——下流制作业在时节性回暖布景下，连续开释采购需求，进一步鞭策库存去化。

　　2. 外洋风险增长——跟着关税政策调解及反推销步伐增加，估计四月热卷出口量将较三月环比削减约60万吨，出口市场对需求的支持感化将较着削弱。

　　上周，青岛港PB粉*周均价报777元/吨，环比微跌1元/吨。上半周，受关税政策及限产预期影响，市场感情承压，矿价在低位窄幅震动。下半周，跟着热卷需求连结韧性、库存去化加快，市场自信心回暖，矿价亦受口岸去库逻辑鞭策而上升。

　　当前，建材需求规复速率放缓，钢厂利润空间膨胀，但Mysteel天下日均铁水产量连续上升，估计本周将增至233万吨四周，对矿价构成支持。但是，市场对后续限产预期仍较强，同时铁矿去库速率开端放缓，矿价上涨空间受限。本轮反弹估计难以打破前期高点，反弹目的区间或在800-810元/吨。

　　2. 罗纹需求见顶——跟着罗纹钢需求步入时节性高点，市场驱解缆分或削弱，矿价能够面对拐头回落压力。

　　综合来看，短时间内矿价仍有必然支持，但需存眷四月份需求边沿变革和铁水产量增减的影响，以防备市场颠簸风险。

　　上周，双焦期货价钱受宏观感情及市场预期主导，盘面呈现较着反弹。但是，现货市场仍保持弱势下行，焦炭第11轮提降已落地。现货价钱方面，口岸准一级焦*均价报1370元/吨，环比下跌36元/吨；临汾低硫主焦煤*均价报1294元/吨，环比下跌14元/吨。

　　当前，焦煤市场拍卖成交状况有所改进，且下流低库存刚需补库对煤矿库存构成必然支持，部门矿山报价已企稳。但是，瞻望后市，主要集会后主产地经济运转集会提出“以量补价”目的，估计煤矿产量仍有增加空间，矿山库存压力减缓的窗口期或将逐渐收缩。

　　关于入口煤政策，市场传出能够收紧的动静，但综合市场反应来看，若政策调解，估计次要触及电煤范畴，以增进煤炭市场不变，一定能改动炼焦煤团体供需宽松的格式。

　　焦炭根本面正逐渐改进并趋于均衡。近期焦化企业吃亏有所扩展，估计控产立场持续，而铁水产量连续上升，当日均铁水产量到达230万吨后，焦炭供需已靠近了均衡点。上周口岸库存增加次要受期现操纵及焦企发货节拍变革影响，估计后续焦炭根本面将持续修复。

　　虽然煤焦供需面趋势改进，库存压力阶段性减缓，但价钱进入快速反弹通道仍存阻力，次要受以下身分限制：

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